FPC 产值持续稳定增长：FPC（柔性电路板）具有配线密度高、轻薄、可弯曲、可立体组装的优点，适用于小型化、轻量化和移动要求的电子产品，有望在未来实现快速发展。一部智能手机大约需要10-15 片FPC，几乎涉及到了所有的模块，今年iPhone 新机有望继续增加FPC 的使用量到18-20 片。此外，一辆汽车则需要100 片以上的FPC，其他电子产品上FPC 的使用量也有2-15 片不等的用量。未来随着以智能手机、可穿戴设备为主的消费移动电子产品持续朝小型化、轻薄化发展以及汽车自动化、联网化、电动化发展推动FPC 快速发展。据Prismark 预计，2021 年FPC 年产值将超过125 亿美元，在PCB 中占比保持在20%以上。

　　终端产品创新催生FPC 新需求：1）智能手机创新功能将FPC 的使用推向新高度：全面屏时代的到来有望推动手机模块全产业链FPC 重新布局，柔性OLED 屏的广泛应用将极大拉动具备柔性特点的FPC 需求，指纹识别全面渗透带动FPC 板需求提升，屏下指纹识别方案有望促使FPC 板朝超薄超窄双层板发展，而无线充电对于FPC 线圈的需求也将大幅增加。2）汽车自动化、联网化、电动化趋势孕育FPC 市场新机会：汽车电子成本占比持续提升，为FPC 板带来新的增长动能，促进FPC 产值大幅提高。3）可穿戴设备规模迅速扩大，催生轻薄型FPC 需求：FPC 与可穿戴设备契合度高，可穿戴市场特别是VR/AR 技术的崛起，将使FPC 成为最大受益者之一。

　　国内FPC 厂商加速崛起：中国大陆地区FPC 产值不断上升，占全球比例已达到50%，从竞争格局来看，韩美日企业占据行业主导地位，东山精密并购美国FPC 大厂MFLX，成为一流梯队中唯一一家国内的FPC 大厂。我们认为，市场需求叠加产业转移正面影响，在充足资金的支持下，本土企业逐渐向高端FPC 产品靠拢，有望快速跻身国际一流水平。从上游来看，FCCL（挠性覆铜板）占整个FPC 产品成本的40-50%左右，中国大陆以21%产值占比位居全球第三，同时FPC 加工工艺复杂，对设备要求既多又高，基本由国外垄断。我国本土的材料和设备企业在国际竞争中正在寻求突破，未来随着FPC上游产业链国产化链条逐渐打通，将大大提升本土FPC 企业在成本端的竞争力。而从下游来看，iPhone 8 创新力度大，出货前景乐观，产业链内本土FPC厂商将直接受益，同时国产智能手机市场份额的持续提升也将正向传导至国内FPC 企业。

　　投资建议与投资标的

　　消费电子创新以及汽车电子市场的快速发展为FPC 孕育着广阔的发展机会，国内FPC 企业布局逐渐成熟，竞争力不断增强，同时伴随产业链国产化趋势的加深，我们看好国内FPC 行业的投资机会。

　　建议关注国内在FPC 领域大力布局并占据领先地位的企业，如深联电路。