受益国产替换 FPC行业孕育大企业

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人气：6074发布日期：2017-10-24 02:55【大中小】

根据东方证券的数据，2016年全球FPC产值增长继续提升，达到6.5%，占整个 PCB 的比值稳定在 20%以上。 2017 年产值有望达到 157 亿美元，占比提升至24%，成为PCB行业中增长最快的子行业。

2015 年全球排名前 10 大 FPC 企业中日韩以及中国台湾占据了 9 席，竞争优势明显，其中第一梯队主要集中在日本和台湾两地，日本的旗胜、住友、藤仓、以及台湾的臻鼎台郡这五家公司市占率超七成。中国大陆的 FPC 产值占比虽然由 2005 年的 6.74%提升至2015年的47.97%，2016年预计将超过50%，但多数由合资或者在华外资企业贡献。国内目前尚未形成完整的 FPC民族产业链条，主要原因还是受制于上游设备以及原材料的配套不足。

不过站在目前时点看，FPC实现国产化替换已经是大势所趋。首先培育国产红色产业链是政府扶持半导体的最终目标。近年来日韩台企业面临生产成本持续攀升的问题，而中国大陆凭借成本优势和市场需求暴增，全球半导体产业重心逐步向中国大陆转移。实际上由于涉及的是国家产业命脉和信息安全，政府扶持半导体产业链的决心已经很明显，过去10年中央政府投向半导体产业基金都是千亿级别，加上地方政府的投资，累计规模已经超过万亿。

在印制电路板领域，从2008年开始，除了2014年外国家每年出台一个政策扶持本土企业发展，其效果也颇为显著，以山东精密为代表的 FPC 厂商通过收购兼并，2016年营收规模已经做到国内第一名；弘信电子、景旺电子以及元盛电子规模也上到 10 亿以上。FPC是高科技产业，对资金需求敏感，上市能实现企业快速提升竞争力，去年至今这些公司也纷纷上市融资，而且监管层审核通过时间极短，比如弘信电子和景旺电子，从披露招股说明书到上市时间不到一个月，显然是有政策护航的因素存在。

其次，国产智能手机崛起也为FPC 国产化创造了良好的条件。2016 年第四季度，三星和苹果全球智能手机市占率已经降至 36%，而华为、OPPO、 VIVO 三家公司的市场份额则上升至 23.7%，国内市场增势更猛，三家国产品牌商占据了 48%的市场份额，短短一年时间增长了 17 个百分点。智能手机国产化将给本土FPC产业链带来直接收益，存在较大的替换想象空间。

从投资标的看，FPC国产替换空间巨大，但目前A股中布局FPC的上市公司仅有3家，分别为东山精密、弘信电子、景旺电子，其中东山精密排名第一，去年收购美国大厂MFLX后，规模已经挤进世界第一梯队,；弘信电子是目前最纯正的 FPC 标的，下游绑定深天马、京东方、欧菲光、OPPO、华为、VIVO 等客户，2016 年营收规模首破 10 亿，今年快速上市后产能和资金瓶颈缓解；景旺电子在其IPO募资项目中有设计FPC投资，目前下游客户有信利、中兴、华为等，今年预期估值在所有概念标的中最低。

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